印度《2026年公司法（修正）法案》拟允许Sebi监管的Category III AIF由信托转为LLP，使其有效税率从39%降至35%。截至2026年3月，该类基金募资达₹3.15万亿。但转换需公开合伙人信息，且业绩报酬（carry）征税问题仍未解决。
据 livemint.com 报道，印度《2026 年公司法（修正）法案》已提交议会联合委员会审议，拟首次允许受印度证券交易委员会（Sebi）监管的信托型替代投资基金（AIF）转换为有限合伙企业（LLP），从而将 Category III AIF 的最高有效税率从 39% 降至 35%。
税制瓶颈长期制约高风险策略基金
Category III AIF 主要采用杠杆化交易策略，面向高净值个人与机构投资者，专注私募股权、对冲基金等非传统资产。截至 2026 年 3 月，该类基金在印度募集承诺资本达₹3.15 万亿（约合 42 亿美元）。但其现行结构存在根本性税负劣势：不享受税收穿透待遇，须在基金层面缴纳所得税，再向投资者分配收益。
相比之下，Category I 与 II AIF 对长期资本利得（LTCG）适用 12.5% 税率，短期利得为 20%；而 Category III AIF 因被归类为“不确定受益人信托”，自 2014 年中央直接税局（CBDT）第 20 号通函起，一律适用最高边际税率（MMR）。在 2026 财年新税制下，年收入超₹2 亿的纳税人 MMR 达 39%（30% 基础税+25% 附加税+4% 教育附加税）。
LLP 转换可带来 3–5 个百分点税负套利
根据法案设计，Sebi 监管的信托可依法转设为 LLP，后者按固定 30% 税率征税，叠加附加税与教育附加税后，实际税负为 35%。Cyril Amarchand Mangaldas 税务主管合伙人 S.R. Patnaik 指出：“即使确定受益人信托，其营业所得仍按 MMR 课税；而 LLP 始终以 30% 计税，对业务收入占比高的基金构成明确税率优势。”
“一个 LLP 在税务处理上比信托更具确定性，因为信托税制本就未针对投资基金设计，存在多重税务风险。”——Sameer Gupta，安永印度全国税务负责人
专家测算，该转换可产生 3–5 个百分点的税负套利空间。EY 印度税务负责人 Sameer Gupta 表示，采用多空策略的 Category III AIF 历来倾向选择 LLP 架构，主因即在于更低税负与更可预测的税务框架。
保密性让步成关键权衡点
尽管税负下降明显，转换亦伴随显著成本：LLP 需向公众披露全体合伙人身份，而现行信托结构可保障投资者匿名性。一名要求匿名的 AIF 高管坦言：“Category III 基金对此转换最为积极。”另有行业人士透露，部分获外资有限合伙人（LP）支持的 Category I 与 II 基金也正评估 LLP 灵活性价值。
德勤印度合伙人 Sumeet Hemkar 强调，基金是否转换取决于多重实操因素：“包括转换是否税负中性、业绩报酬（carried interest）如何征税、投资者进出流程、LP 偏好及整体过渡成本。”他判断：“若转换成本超过节税收益，大型存量基金很可能维持信托结构，行业将呈现选择性迁移而非全面转向。”
业绩报酬征税问题仍悬而未决
法案虽解决结构转换路径，却未触及行业最关切的税务灰色地带——业绩报酬（carry）的定性与征税规则。目前，《所得税法》与《商品与服务税法》均未明确定义 carry 属性，导致税务机关可能将其重新归类为“服务对价”而非“投资收益”，进而适用更高税率或不同税目。
多位基金从业者曾期待本次修法提供明确指引，但法案全文未涉及 carry 条款。一位 AIF 官员直言：“若能直接赋予 Category III AIF 税收穿透地位，或统一将其 MMR 降至 30%，远比强制公开合伙人信息更符合行业诉求。”
来源：livemint.com
本文编译自海外媒体报道，由 SCI.AI 编辑团队整理发布。
