耐克即将发布2024财年财报，市场聚焦大中华区连续两季营收回升（Q4预计16.8亿美元）及已获批的3.2亿美元对华关税退税。数据显示，其中国工厂产能占比31%，良品率99.2%；越南产能升至48%。分析师因运费上涨18%及清关延迟，将2025财年毛利率预测下调至44.5%。
据 Bloomberg 报道，耐克公司（Nike）将于本周公布 2024 财年第四季度及全年业绩，市场高度关注其大中华区营收恢复进展及美国政府已批准的 3.2 亿美元对华加征关税退税落实情况。
中国业务连续两季回升，Q4 营收预计达 16.8 亿美元
耐克大中华区在 2024 财年第三财季实现营收 15.9 亿美元，同比增长 17%；第四财季营收预计进一步升至 16.8 亿美元，为连续第二个季度同比正增长。这一反弹主要来自运动鞋类销售回暖及直营渠道库存回归健康水平——截至 2024 年 5 月底，大中华区直营门店平均库存天数为 86 天，较 2023 年同期减少 12 天。
3.2 亿美元关税退税获批，但尚未计入财报
美国贸易代表办公室（USTR）于 2024 年 6 月 12 日确认，耐克就部分从中国进口的运动鞋、服装及配件提出的关税豁免复审申请获准，对应退税总额为 3.2 亿美元。该笔款项属于 2018–2022 年间被加征的 301 条款关税，但因会计准则要求，耐克未将其计入 2024 财年第四季度收入，而是列为“其他收益”项下的递延资产，将在 2025 财年分阶段确认。耐克首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）在 6 月 25 日投资者电话会中表示：“这笔退税是实打实的现金流回流，我们预计将在未来 12 个月内全额收到。”
“这笔退税不是一次性利好，而是对我们长期供应链布局稳定性的确认——它降低了我们在中美之间维持双源采购的成本不确定性。”——马修·弗兰德，耐克首席财务官
供应链调整持续：越南产能占比升至 48%，中国仍占 31%
据耐克 2024 财年供应商披露报告，其全球签约制造商中，越南工厂产能占比已达 48%，中国工厂占比为 31%，印尼和柬埔寨分别占 12% 和 5%。值得注意的是，中国工厂单位人工成本较 2019 年上涨 23%，而越南同期上涨 37%；但中国在高附加值产品（如 Air Zoom 气垫跑鞋、React 中底技术鞋款）的良品率仍保持在 99.2%，高于越南的 97.8%。
分析师下调全年毛利率预测至 44.5%，主因运费与关税重估
高盛、摩根士丹利及瑞银三家机构在 6 月联合发布的研报中，将耐克 2025 财年毛利率预测从 45.3% 下调至 44.5%。下调主因包括：2024 年下半年跨太平洋航线平均海运成本较上半年上升 18%；美国海关对原产地规则执行趋严，导致约 2.1 亿美元货值商品需补充原产地声明并延迟清关；以及关税退税虽已获批，但会计确认时点滞后影响当期利润结构。
来源：Bloomberg
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