收购德国国家铁路公司德铁（DB）物流及货运代理部门DB Schenker的漫长竞赛似乎已缩减为仅有的两位竞争者——该公司的一家同行丹麦的DSV和总部位于卢森堡的私人股本公司CVC资本合伙企业，而终点线也正迅速逼近。
DB Schenker收购战进入尾声
by Stuart Todd Sep 04, 2024
德国国家铁路公司Deutsche Bahn（DB）的物流和货运部门DB Schenker，一直是全球供应链物流领域的领军企业。近日，这场看似马拉松式的收购战已经缩减至德邦的同行企业——丹麦的DSV和总部位于卢森堡的私募股权公司CVC Capital Partners两者之间，最终结果即将揭晓。
被称为“21世纪物流界最大交易”的DB Schenker收购案于2023年12月首次宣布，起因是DB寻求资金以升级其老化的交通网络并减少高额债务。
DSV在过去十年中拥有令人印象深刻的并购记录，完成了三项重大收购交易——UTI、Panalpina和Global Integrated Logistics（GIL），因此一直被视为最有可能将Schenker纳入其收购组合的有力竞争者。
DSV是“理想买家”？
今年早些时候，商业顾问和市场分析公司Bernstein表示，DSV是DB Schenker的“理想买家”，因为其具有“最高的协同潜力和最低的执行风险”，并且DSV对于该公司的价值最高，应能出价最多。
据悉，DSV和由CVC牵头的财团已经分别提交了大约140亿欧元（155.1亿美元）的约束性报价。
彭博社报道，CVC及其合作伙伴还提出了高达160亿欧元（177.3亿美元）的报价，其中德国政府将重新投资约25%的DB Schenker股份，据知情人士透露。
在DB Schenker拥有超过76,000名员工，遍及130多个国家，确保其就业机会始终是出售过程中一个重要的考量因素。
德国报纸《明镜》最近报道称，工会Ver.di一直大力支持CVC的竞标。
在一份内部文件中，工会计算出如果DSV接管DB Schenker，将可能导致5,300个工作岗位的流失。
“在DSV收购的情况下，失业的威胁是巨大的，”文件写道，这份文件的副本已经发送给Deutsche Bahn的监事会。
“由于CVC并不运营物流业务，因此这里不会预期发生类似的工作岗位损失，”文件补充道。
然而，事实上，CVC确实涉足物流领域。2023年2月，CVC收购了丹麦Scan Global Logistics (SGL)的多数股权，该公司年收入超过30亿美元，在45个国家拥有150多个据点和超过3,300名员工。
因此，CVC的DB Schenker报价引发了一个问题，即如果CVC成功收购，是否有计划将其与SGL合并，或者在两家公司重叠过大时可能将前者出售。
就业因素
回到DB Schenker收购中的“就业因素”，这可能成为决定胜负的关键因素，Bernstein指出，德国政治家可能会抵制将其出售给DSV，因为DSV“通常在交易后的18个月内减少45%的新增员工”，并补充说“还有一种可能性是私人资本超出竞标。”
据路透社报道，DSV已经加码出价，表示希望在三到五年内向DB Schenker投资约10亿欧元（11.1亿美元）以提高其业务利润，并引用接近谈判的消息来源。
此外，他们表示，DB Schenker的任何部分在收购后都不会被出售。
消息人士补充说，DSV和DB Schenker在中期内将比目前在德国雇佣更多的员工，并且DSV已保证在预期交易完成后的两年内将保留现有的就业机会。
针对媒体报道，DSV发言人回应道：“我们不对市场上的传言或并购活动发表评论。”
其他考量
DSV在2024年大部分时间里经历了一些困境。新任首席执行官Jens Lund不得不为集团在沙特阿拉伯成立一个100亿欧元的合资企业（JV）以建设未来主义的超级城市NEOM的决定进行辩护，这一决定因沙特人权记录存在争议而受到广泛批评。
在一份声明中，DSV重申其承诺“遵守国际劳工组织关于工作基本原则和权利的宣言、《世界人权宣言》、《联合国企业与人权指导原则》以及《儿童权利与企业原则》，这些都已纳入我们的行为规范、供应商行为规范和人权政策。”
声明还补充道：“我们已经与NEOM合作建立了合资企业特定的政策和流程，这些政策和流程与我们的方针一致，并且在有冲突情况下，采用更严格的标准。”
最近，DSV的一位机构投资者要求解释为何有报道说DSV将货物通过俄罗斯运输，尽管其承诺不会这样做。
这些指控显得更加尴尬，因为在四月份，DSV曾抱怨其丹麦同行SGL使用俄罗斯的铁路货运网络。首席执行官Lund曾表示，DSV采取了“原则立场”，不在俄罗斯运营。
DSV承认：“在检查我们的货物运输情况后，我们不幸发现，在某些情况下，有订单是从中国运送汽车到俄罗斯，且一名分包商将服装从亚洲通过俄罗斯运往欧洲，直接违反了DSV的内部规则和指南。”
“这完全不可接受，目前我们正在调查此事，以便对相关人员采取必要措施…虽然有违反DSV内部规则的行为，但我们的调查显示，所有国际上对俄罗斯的制裁条款都得到了遵守。”
若未能拿下DB Schenker，DSV当前的困境可能会进一步加深。
Stuart Todd
记者
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